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問答題
【計算題】
甲公司2015年年末長期資本為5000萬元，其中長期銀行借款1000萬元，年利率為6％，所有者權(quán)益（包括普通股股本和留存收益）為4000萬元，公司計劃在2016年追加籌集資金5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面年利率為6．86％，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費率為2％，發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬元，固定股息率為7．76％，籌資費用率為3％，公司普通股β系數(shù)為2，一年期國債利率為4％，市場平均報酬率為9％，公司適用的所得稅稅率為25％，假設(shè)不考慮籌資費用對資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價。
計算甲公司長期銀行借款的資本成本。
答案：
借款資本成本=6％×(1-25％)=4．5％
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問答題
【計算題】
乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，當(dāng)年息稅前利潤為900萬元，預(yù)計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務(wù)資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務(wù)資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12％，無風(fēng)險收益率為4％，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和B系數(shù)如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。
表1不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)
表2公司價值和平均資本成本
注：表中的“×”表示省略的數(shù)據(jù)。
答案：
債務(wù)市場價值為1000萬元時的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。因為債務(wù)市場價值為1000萬元時，公司總價值最大，平均資本成本最低。
